出品 | 子弹财经
作者 | 元君
编辑 | 闪电
美编 | 邢静
审核 | 颂文
中国多关节机器人市场正迎来新一轮高速增长周期。
据灼识咨询报告，2025年中国多关节机器人市场规模已达225亿元，预计2030年将增长至410亿元，复合年增长率为12.8%。
其中，协作机器人市场增速尤为显著，预计2030年市场规模将达111亿元，复合年增长率高达30.7%；同期，柔性协作机器人市场复合年增长率更达到32.0%。
在这一高景气赛道中，珞石机器人凭借“国内唯一能同时量产工业机器人与协作机器人”的稀缺定位脱颖而出。
灼识咨询报告显示，2025年，按销量计，珞石多关节机器人在中国市场国内制造商中排名第三、全球制造商中排名第七；在柔性协作机器人和轻负载工业机器人领域，其更以47.0%和5.8%的市场份额双双登顶中国第一。
自2023年起，珞石已连续三年成为国内主要多关节机器人厂商中销量增速最快的企业。
（图 / 珞石机器人招股书）
同时，其业务已覆盖全球40多个国家和地区，服务超1000家客户，涵盖消费、汽车、能源、医疗等多重赛道。
这家从北京中关村起步的机器人企业，正凭借全栈自研技术平台与全系列产品矩阵，驶入发展的快车道。
1、营收高涨、毛利抬升，盈利拐点渐行渐近对于机器人赛道企业来说，高增长、难盈利一直是普遍难题。过去，许多厂商面临着上游核心零部件依赖外购、产品结构偏向低毛利集成方案的问题，加之规模效应不足，部分企业即便营收增长，毛利率也长期承压，亏损难以收窄。
而透过珞石机器人招股书来看，其近三年财务数据与上述情形形成鲜明对比。公司不仅实现营收高速扩张、毛利率也完成跨越式修复，非经常性亏损持续压缩。
更关键的是，这种兑现能力得到了外部规则的验证。当营收体量达标后，珞石直接从港交所为特专科技设立的18C章，切换到对商业化与经营质量要求更严格的主板规则，成长确定性持续兑现。
从营收规模来看，招股书数据显示，2023年-2025年，该公司营收从2.67亿元一路攀升至5.22亿元，复合年增长率达40%；其中，2025年同比增速更是高达60.4%，这一增速远超行业平均水平。
（图 / 珞石机器人招股书）
而增长背后的核心逻辑是珞石标准化整机产品占比的提升，其收入结构持续优化。
2023年，珞石机器人整机销售仅占总收入68%，大量收入来源于定制机器人解决方案；到2025年，整机收入占比提升至78.6%，标准化工业、协作、具身机器人批量出货带来了稳定、可复制的收入流。
此消彼长之间，珞石摆脱了集成项目周期长、回款慢、成本不可控的经营痛点，经营的规模效应开始显现，且商业模式的“纯度”变得更高。
这种纯度的提升，最直接地反映在毛利率的修复曲线上。在国产机器人厂商普遍深陷价格战泥潭、毛利爬坡举步维艰的大环境下，珞石却走出了独立的行情，综合毛利率从2023年的11.4%一举跃升至2024年的21.9%，并在2025年稳稳站住脚跟。
拆解来看，这种爆发，源于全矩阵产品的协同进化。其中，柔性协作机器人毛利率从21.9%升至34.8%，成为公司利润的“压舱石”；工业机器人毛利率也从14.9%提升至21.6%。
尽管受早期供应链备货成本的影响，当期财务口径的综合毛利率尚未完全释放，但随着核心零部件国产化采购成本的持续回落，叠加高毛利协作产品占比的提升，珞石的毛利率曲线依然拥有充足的向上弹性空间。
当然，作为一家仍在高速扩张的科技公司，珞石的账面亏损依然存在。
2023年-2025年，公司净亏损分别为1.57亿元、1.92亿元和1.79亿元，表面看似乎并未明显收窄；但若剔除股份支付、金融负债公允价值变动等与经营无关的“纸面亏损”，经调整净亏损已从2023年的1.01亿元大幅收窄至2025年的4167万元，三年亏损缩减超过了六成。
对于熟悉资本市场的人来说，这意味着珞石的“流血”速度正在显著放缓，且亏损主要源于为了换取未来市场份额而进行的战略性投入，并不是经营效率的低下。
结合其在柔性协作机器人和轻负载工业机器人领域的市场地位来看，一切似乎都已说明：珞石已走完了技术验证、小规模试产的阶段，正式进入规模化盈利前夜。其长期成长逻辑具备扎实的确定性，盈利拐点已清晰可见。
2、具身智能成新引擎，“内功”驱动能力跃升客观来说，珞石机器人的成长并非偶然。深入拆解其产品矩阵与技术架构会发现，这家公司正在下一盘大棋。
招股书显示，珞石已构建起覆盖工业、柔性协作、具身智能三大领域的完整产品矩阵。其中，工业机器人产品根据负载分为轻负载、中负载及大负载三大类。2025年该产品线收入2.25亿元，占总营收43.1%。
珞石作为唯一的国产机器人品牌入驻小米智能家电工厂的核心注塑车间，数十台高性能工业机器人通过与注塑机高效协同，精准完成空调注塑件的注塑、后处理到包装的全自动化生产，成功助力小米打造了注塑行业首个全链路无人化运行的“黑灯工厂”。
柔性协作机器人则是珞石的差异化利器。灼识咨询报告显示，2030年中国柔性协作机器人市场规模预计达52亿元，2025年-2030年复合年增长率为32.0%。招股书显示，珞石2025年在该产品线收入1.38亿元，占总营收26.5%。
同时，珞石也是全球首家将全关节力控技术应用于协作机器人并实现大批量生产的企业。
其产品具备整机IP67防护等级，工作半径和精度范围均高于行业标准。在福田康明斯的“黑灯工厂”，数十台珞石柔性协作机器人打造的高精度柔性自动生产线，可实现良品率提升6%、总体运营成本下降15%。
而最具想象空间的，是具身智能机器人业务。2025年该产品线收入4701万元，占比9.0%，已成为珞石新的增长引擎。招股书显示，截至最后实际可行日期，珞石已获超万台具身智能机器人确定性订单。
据灼识咨询数据，中国十大具身智能机器人公司中，近一半正在使用或已改用珞石人形机械臂进行产品迭代。
那么，珞石为何能在具身智能赛道快速卡位？核心源于“力控关节与人形力控机械臂”这一垂直赛道上的关键突破。
眼下，大多数协作、人形机器人仅在机械臂末端加装单组力传感器，只能感知末端受力，无法识别关节侧向、扭转细微作用力，难以完成打磨、精密装配、医疗理疗等精细操作。
而力控是机器人与物理世界安全、柔性交互的基础。没有可靠的力控底座，具身智能的真正作用无从谈起。
珞石自研的HSA高精度一体化力控关节，将扭矩传感器、驱动器、减速机构高度集成于单关节内部，实现每一处关节全域力感知，力控带宽、动态响应速度大幅超越传统末端方案。
打个比方，传统机械臂可能只会“生硬按压”，珞石力控臂却拥有人类手指般细腻触感，非遗手工打磨、医疗康复牵引、芯片微装配等对力度分寸要求极高的场景均可落地。
同时，珞石配套的AR系列人形力控机械臂，采用7自由度仿生结构+十字交叉手腕，能够1:1复刻人类手臂运动轨迹，兼顾轻量化与大负载，成为国内人形厂商刚需底层硬件。
珞石把控了通向物理AI的关键接口，这正是其差异化优势的核心来源。
当然，这也离不开珞石深厚的底层技术自研能力在提供支撑。其拥有以xCore机器人控制平台、具身AI模型训练平台为核心的自主研发技术体系，覆盖从底层硬件到上层算法的全链条。整套技术底座完全自主，不仅能实现软硬件的深度融合优化，也摆脱了行业对海外控制器、运动算法的惯性依赖。
招股书显示，截至最后实际可行日期，公司已取得185项注册专利及45项待批专利申请，是国内首家获21项TÜV功能安全认证及IEC医疗认证的机器人制造商。
珞石还搭建了开放式的ROKAE+生态系统平台，合作伙伴可通过标准化接口部署定制化解决方案。
从研发投入来看，2023年-2025年，珞石的研发开支分别约为5940万元、5420万元、6550万元，2025年研发投入显著回升。招股书还指出，2026年其将在具身智能方向加码投入，推进具身智能系统平台商业化、开发新一代AR系列人形机械臂等，持续巩固底层技术护城河。
技术自研不是一次性的突围动作，是长期穿越行业周期的安全垫。珞石选择沉下心啃下力控关节、人形力控机械臂等硬骨头，以全栈自研构筑了行业稀缺的技术纵深。
当具身智能万亿级成长空间逐渐打开，国产机器人迎来从量变走向质变的产业变革，珞石的底层优势也有望持续兑现为市场份额与长期估值红利。
3、服务全球40+国家和地区从中国龙头到全球玩家在国内细分赛道拿下诸多第一之后，珞石也并未局限本土市场，同步推进全球化战略。
招股书显示，珞石业务已覆盖全球40多个国家和地区，服务超1000家不同行业领域客户，搭建了直销与分销相结合的销售网络，海外市场稳步拓展。
从全球渠道与服务基础设施布局来看，珞石拥有海内外完整的运营网络。其在国内层面设有5大备件库及18个服务网点，全球设有7大核心配件库及16个售后网点，同时在北京、上海、深圳、日本东京均设有机器人研发中心。
从客户结构来看，珞石已形成覆盖多个高价值赛道的多元化客户群，像消费电子领域的小米、歌尔股份，汽车及零部件领域的法雷奥、福田康明斯，以及新能源、医疗及通用制造领域的众多优质企业均在这一阵容中。
而头部大型制造客户，往往由珞石直销团队对接定制化方案；中小工厂、海外市场则依托本地分销商下沉。珞石既保证了与大客户的深度绑定，又借助分销网络兼顾了更多中小客户的需求。
数据显示，珞石的海外收入已从2023年的3820万元增长至2025年的4660万元。而相较于国内市场，海外机器人行业竞争烈度相对较低，本土品牌供给稀缺，珞石凭借力控差异化产品拥有定价权，海外业务毛利率也显著高于国内业务。
另据招股书披露，截至最后实际可行日期，珞石的全球确认订单已超42000份，其中国内40000份以上，海外超1400份；另有19000份意向待落地订单，海外意向订单超1300份，来自欧洲、东南亚、美洲与非洲等地的诸多厂商正在持续新增采购需求。
而值得注意的是，除硬件整机销售外，珞石还深入下游场景，结合力觉、视觉等多模态技术，解决3C电子精密装配、锂电池检测插拔等高难度工业痛点，构建着难以被复制的场景竞争力。
例如，珞石近期官宣与山推股份达成战略合作，双方将聚焦挖掘机智能控制系统、智能挖掘机器人等方向联合攻关，共同打造具备自主感知、决策及作业能力的新一代智能工程机械产品。从汽车到工程机械，从消费电子到新能源，珞石的“机器人+AI”正在不断拓展应用边界。
“不欲琭琭如玉，珞珞如石”。
对于无数像珞石机器人这样的企业来说，国产替代只是起点，全球化才是终极赛场。依托完整产品矩阵、底层自研技术与海内外协同渠道，珞石正在完成从国内细分龙头到全球智能机器人玩家的身份跃迁。
而在制造业智能化、具身智能产业化的时代浪潮共振之下，这家扎根国内的科创企业，有望持续向世界输出中国智造的新方案。
*文中配图来自：珞石机器人官网。（如有侵权，联系立删）
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